为什么90%散户在牛市亏钱
牛市不是散户的提款机，是绞肉机。数据告诉你一个残酷的事实：大部分散户在牛市中的亏损，比熊市还要大。不是行情不好——行情好得不得了。是你在行情最好的时候，做了最差的决策。这篇文章拆解4个原因，你对照一下，看自己中了几条。
引子：一个让你意外的数据
2020-2021年的加密货币大牛市，比特币从4000美元涨到69000美元，涨幅超过1600%。以太坊从90美元涨到4800美元，涨幅超过5000%。
按理说，只要你在2020年买了比特币或以太坊并持有到2021年底，你的收益应该是几十倍对吧？
真实数据：根据链上分析平台Chainalysis的报告，在2021年牛市高峰期入场的散户中，超过70%在接下来的12个月内录得亏损。 交易所Coinbase的用户数据显示，2021年Q4新注册的用户中，平均亏损超过50%。
更夸张的是A股。2015年大牛市，上证指数从2000点涨到5178点，涨幅超过150%。但根据中国结算中心的数据，牛市期间开户的散户中，超过80%在随后的股灾中亏损。 平均亏损幅度：42%。
你品一下这个数字：大盘涨了150%，散户平均亏了42%。
这不是熊市。这是牛市。最好赚钱的市场环境。
为什么会这样？是散户笨吗？不是。是牛市本身的特征，系统性地引诱散户做出错误决策。
牛市的危险不在于它会跌，而在于它让你相信自己不会犯错。
1
原因一：追涨杀跌——在最高点FOMO入场
牛市中的人性陷阱
牛市是怎么开始的？通常是在大多数人不知道、不关心、不相信的时候。
2020年3月，比特币暴跌到3800美元的时候，谁在买？极少数人。大部分人在恐慌抛售。
然后比特币开始涨。涨到1万的时候，大部分人觉得”太高了，等回调再买”。涨到2万的时候，一些人开始关注了，但还在犹豫。涨到4万的时候，新闻铺天盖地，你的朋友开始在群里晒收益截图。涨到6万的时候——你终于受不了了，入场了。
这就是FOMO（Fear Of Missing Out，错过恐惧）。你不是因为分析了基本面、看懂了技术面而入场的。你是因为”所有人都在赚钱，只有我没上车”的焦虑感而入场的。
FOMO入场有两个致命问题：
第一，你的成本在山顶。 当你因为FOMO入场的时候，价格通常已经涨了几倍甚至十几倍。你买在了大部分利润已经被前面的人赚走之后。剩下的上涨空间有限，但下跌空间巨大。
第二，你没有止损计划。 FOMO入场的人通常没有任何交易计划——不知道在哪止损，不知道赚多少走，不知道用多大仓位。因为你入场的原因不是”我的交易系统发出了信号”，而是”我受不了了必须买”。没有计划的入场，注定是没有纪律的持有。
一个真实的故事
我有个朋友（不是学员，是真朋友），2021年4月在狗狗币0.40美元的时候all in了。原因？马斯克发了条推特。
他跟我说：“马斯克说要带它上月球，这还能假吗？”
进去之后涨到0.73，他没走——“这才哪到哪啊，目标1美元！“然后开始跌。跌到0.50，他加仓——“便宜了，抄底！“跌到0.30，他开始慌了但还扛着。跌到0.15，他割了。
总计亏损：大约65%。
这是在牛市里亏的。狗狗币那段时间从0.002涨到0.73，涨了360倍。但他入场的时间点和价位，决定了他不可能赚钱。
在牛市里，最后入场的人为所有先入场的人买单。你的收益是别人的利润，你的亏损是你自己的代价。
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原因二：过度交易——“啥都涨”的错觉
牛市的假象
牛市有一个最毒的特征：它让你觉得自己是天才。
你买了A，涨了。买了B，也涨了。买了C，还是涨了。连续做对三四笔之后，你的自信心膨胀到了一个危险的水平。你开始觉得：“是我的选币/选股能力强""我有交易天赋""这个市场就是来给我送钱的。”
不是。你只是在一个所有东西都在涨的市场里随便买了几个。猴子扔飞镖选股在牛市里也能赚钱——这不代表猴子是巴菲特。
这种”虚假的自信”会导致一个直接后果：过度交易。
因为你觉得自己”看得准”，所以你开始频繁进出。今天买这个，明天卖掉换那个。“这个涨了20%了，换一个还没涨的，空间更大。“——听起来是不是很有道理？
实际上会发生什么：
手续费和滑点会吃掉你的利润。 每次交易都有成本——交易手续费、买卖价差、滑点。一笔可能只有0.1-0.2%，看似微不足道。但如果你一天交易5次，一个月就是100次。100次 × 0.2% = 20%。你的收益还没开始跑，20%就已经被摩擦成本吃了。
频繁换仓让你错过真正的大涨。 牛市中的利润往往集中在少数几天的爆发性上涨中。如果你因为换仓而在那几天不在场，你会错过全年大部分的收益。摩根大通的研究显示：过去20年，如果你错过了涨幅最大的10天，你的年化收益会从9.4%下降到5.3%。如果错过最大的30天——你的收益接近于零。
你每一次”换更好的”，大概率换的是更差的。 这叫”追热点”。今天这个板块涨得多你就追进去，明天那个板块涨得多你又换过去。结果就是：每次都买在一个板块最热的时候，然后看着它冷却。你永远在吃尾气。
最佳策略往往是”不动”
我做过一个回测：在2020-2021年的加密牛市中，如果你在2020年6月买入比特币后一直持有不动到2021年11月，收益率是560%。
如果你在这期间每周调仓一次，追涨杀跌（买上涨最多的前3个币，卖掉表现最差的），收益率是87%。
持有不动：560%。频繁操作：87%。差距是6.4倍。
你做了大量的工作——研究、分析、盯盘、交易——结果比什么都不做的人赚得少了6倍。这是不是很讽刺？
牛市里最难的事不是选对标的，而是买了之后坐得住。你的屁股，比你的脑子值钱。
3
原因三：不会止盈——赚了不走，等到亏
从浮盈到实亏的全过程
牛市里的浮盈会让人产生一种幻觉：“这个钱已经是我的了。”
不，它不是。浮盈只是屏幕上的一个数字，不是你银行卡里的余额。只有你卖出、到账的那一刻，它才是你的。
这个道理人人都懂。但为什么大多数人还是做不到止盈？
贪婪的递进。 你买了一个标的，涨了30%。你想的不是”我要不要止盈”，而是”才30%，再拿拿”。涨到50%，你的新目标变成了100%。涨到100%，你又想翻3倍。你的止盈目标永远在上移，但你实际止盈的行为永远不会发生。
直到有一天，趋势反转了。
你的浮盈从100%缩水到80%——“正常回调，不慌。“缩水到50%——“跌这么多了，肯定会反弹。“缩水到20%——“我不能在这卖，我之前可是赚100%的啊，等它涨回来。“缩水到-10%——“已经亏了，现在卖不是亏死了？死扛吧。”
从浮盈100%到实亏10%，你一分钱没赚到，还倒亏。
这不是因为你的分析错了（你一开始买对了方向），不是因为运气差（牛市你确实赚到了浮盈），纯粹是因为你没有止盈计划。
锚定效应
为什么浮盈缩水的时候你不走？因为你的大脑被”最高浮盈”锚定了。
心理学里有个概念叫”锚定效应”：一旦你见过一个数字，这个数字就会成为你后续所有判断的参考点。
你的账户最高浮盈到过50万。现在缩水到30万。你的感觉不是”我还赚着30万呢”，而是”我亏了20万”。即使你的成本只有10万——你确实还在赚——但你的大脑拿50万当基准，告诉你”你亏了”。
这种锚定效应会让你做出一个极其愚蠢的决策：在趋势已经反转的时候死扛，等待价格回到前高。 而前高，很可能在几年内都不会再回来。
牛市不是没给你赚钱的机会，是给了你机会但你没拿走。浮盈不等于利润，到手的钱才是真的。
怎么办
最简单的解决方案：分批止盈。
到了30%收益，出掉三分之一。到了60%收益，再出三分之一。剩下三分之一让它跑，设一个移动止损——从最高点回撤20%就走。
这样你不会在最高点全卖（几乎没人能卖在最高点），也不会把所有利润全吐回去。你至少锁住了一部分真金白银。
不完美吗？当然不完美。但不完美的止盈，比完美但永远不执行的止盈强一万倍。
4
原因四：杠杆上瘾——牛市给的自信是毒药
杠杆的数学
牛市中散户爆仓数量最多——这个事实很反直觉，但完全符合逻辑。
逻辑链是这样的：
- 牛市初期，你不加杠杆也能赚钱
- 赚了钱之后，你的自信心上升
- 你觉得”如果我加2倍杠杆，就能赚两倍”
- 加了2倍杠杆，又赚了。自信心进一步膨胀
- 你加到5倍、10倍、20倍
- 牛市中的一次正常回调（比如-15%），10倍杠杆直接爆仓
- 你从”牛市赢家”变成”清零玩家”
杠杆的数学很简单也很残酷：
- 1倍杠杆，市场跌100%你才归零
- 5倍杠杆，市场跌20%你就归零
- 10倍杠杆，市场跌10%你就归零
- 20倍杠杆，市场跌5%你就归零
比特币在牛市中一天跌10-15%是家常便饭。2021年5月19日，比特币单日暴跌30%。那一天，全网爆仓金额超过80亿美元。80亿——这些钱绝大部分来自散户的杠杆账户。
更讽刺的是什么？5月19号暴跌之后，比特币又涨到了69000美元的历史新高。如果你没加杠杆，5月19号的暴跌只是账面上的一个波动，扛过去就行了。但你加了10倍杠杆——你没有”扛过去”的机会，因为你在半山腰就被强制平仓了。
杠杆上瘾的心理机制
杠杆之所以让人上瘾，是因为它完美利用了人类的两个心理弱点：
第一，损失厌恶不对称。 赚100块的快乐，远不如亏100块的痛苦。但杠杆翻转了这个等式——在杠杆赚钱的时候，你的快感是正常的好几倍。5倍杠杆赚了20%，你的实际收益是100%——翻倍的快感。这种超量的多巴胺刺激，和赌博完全一样。你的大脑开始渴望重复这种感觉。
第二，幸存者偏差。 你在社交媒体上看到的全是”我用100倍杠杆赚了XX万”的截图。你看不到的是：每一个晒收益的人背后，有99个被爆仓了默默删号的人。但你的大脑只处理它看到的信息——“杠杆能赚大钱”——而忽略了你看不到的信息——“杠杆让99%的人血本无归”。
真实爆仓案例
我认识一个做合约交易的人（不方便透露细节），2021年上半年靠5-10倍杠杆赚了接近200万人民币。他的账户从10万做到了210万。
5月19号暴跌那天，他在60000美元附近做多比特币，10倍杠杆，满仓。价格跌到48000的时候，他的保证金不足，被强制平仓。一笔交易亏掉了130万——超过了他之前几个月赚的一半以上。
他没有停手。接下来他开始”复仇交易”——想要把亏的钱赚回来。加更大的杠杆，做更激进的操作。7月份，账户从剩余的80万亏到了不到5万。
从210万到5万。这一切发生在牛市里。
他后来跟我说了一句话：“牛市给了我一个幻觉，让我以为我很厉害。但那个’厉害’不是我的能力，是市场的馈赠。市场给的东西，它随时可以收回去。而杠杆，让它收回去的速度快了10倍。”
杠杆不会放大你的能力，它放大的是你的错误。而在牛市里，你犯错的概率被自信心掩盖了，直到那一次致命的回调把一切都暴露出来。
牛市生存法则：保住利润比赚更多更重要
说了这么多原因，最后给你四条实操法则：
法则一：入场要有计划，不要有情绪。 你买入任何标的之前，必须能回答三个问题：我为什么买？我打算在哪止损？我打算赚多少走？如果三个问题中有任何一个你答不上来——就不要买。FOMO不是入场理由。
法则二：交易频率降下来。 牛市不是做短线的好时机——它是做中长线的好时机。选好标的，买入，持有，不要天天折腾。你的交易次数越少，摩擦成本越低，持有时间越长，抓住大行情的概率越高。一个实用的规则：强制自己每周最多操作2次。
法则三：分批止盈是必须的。 不要等到”完美的顶部”再卖。你永远猜不到顶在哪。设定2-3个止盈目标，到了就走一部分。即使最后它涨更高了——那不是你的钱，你已经赚到的才是你的钱。
法则四：杠杆不超过3倍。 如果你一定要用杠杆，最多3倍。3倍杠杆意味着市场跌33%你才会归零——在大部分牛市回调中你能扛得住。5倍以上的杠杆在牛市里是自杀行为——你赌的不是方向对不对，你赌的是”今天不会暴跌”。迟早有一天你会赌输。
最后的话
牛市是一面放大镜。你的优点会被放大，你的弱点也会被放大。
如果你有耐心，牛市会加倍奖励你的耐心。如果你有纪律，牛市会让你赚到应得的利润。
但如果你FOMO、你过度交易、你不会止盈、你沉迷杠杆——牛市会把你的这些弱点放大到致命的程度。
最讽刺的是什么？在牛市里亏钱的人，往往会认为”是行情不好”或者”是运气差”。不是。行情是所有人的行情，运气也是随机的。唯一不同的是你的操作。
下一轮牛市来的时候（它一定会来），你有两个选择：
- 像上一次一样，FOMO入场、频繁交易、死扛不走、杠杆爆仓
- 这一次，有计划地入场，控制频率，分批止盈，远离高杠杆
选哪个，取决于你今天是否愿意面对上一次的错误。
牛市的机会不是”别人告诉你该买了”的那一刻，而是”所有人都害怕”的那一刻。等你兴奋的时候才入场，你已经是接最后一棒的人了。
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上一轮牛市你赚了还是亏了？最大的教训是什么？欢迎在评论区分享你的经历，大家互相提醒。
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